股东分析

根据三季报披露，光大银行的股东总数从中报的18.08万户减少到16.55万户，减少了1.53万户。前十大股东中，大股东中国光大集团增持1600万股，沪股通增持1.78亿股，其他大股东没有变化。

光大银行的股东总数第三季度出现显著下跌，显示筹码集中度在不断提升。

营收分析

根据光大银行2024年三季报，总营收1023.99亿同比下降8.76%。其中，净利息收入725.9亿，同比下降11.03%。非息收入中的手续费收入151.72亿同比下降20.56%。最终年报的归母净利润385.92亿，同比增速2.39%，更多的数据见表1：

表1

光大银行的营收报表延续了今年以来一贯的魔幻风格，净利息收入大幅下降带动营收暴跌，完全依靠大幅少提减值损失做出一份净利润增增长的报表。无视节节下滑的风险抵补数据，就为了保个净利润正增长，何必呢？

当然，我们也不能完全无视光大银行的进步，比如：净利息收入第三季度环比增长2.34%应该算是个好消息。那么，我们就来看看光大银行的净利息收入细节。

实话说，光大银行的营收分析最让人头疼的永远是净息差的分析。因为，三季报光大银行不公布任何关于净息差和净利差的数据。所以，我们只能从最原始的方法入手：利用三季报的利息收入，利息支出的环比变化进行推测，数据如下表2所示：

表2

从表2可以看到一季度光大银行的单日净利息收入环比反弹了1.23%。如果我们假设：

1，光大银行的生息资产和总资产之间的比值保持相对稳定；2，总资产的增长在季度内保持时间线性增长。根据今年前三个季度的总资产数据，我们就可以推测出三季报生息资产环比下降约0.09%，基本可以算作持平。进而，我们就可以推算出第三季单季净息差环比反弹了约2bps，即1.55%。

接着，我们假设光大银行的净利差和净息差之间的差值保持和去年年报时一致。将这些数据带入净息差还原法，可以得到三季度的净息差细节。将最近几个季度的净息差细节汇总后如下表3所示：

表3

从表3中可以看到，光大银行2024年三季度的净息差估测为1.55%环比反弹了2bps。其中，资产收益率环比下行10bps，负债成本环比下降12bps。光大银行的资产收益率连续6个季度显著下滑从2023年一季度的4.22%下滑到今年三季度的3.66%，一年半下滑了56bps。

资产分析

光大银行2024年三季报显示，光大银行总资产68847.43亿，同比增长0.73%。其中贷款总额38269.52亿，同比增涨3.87%。总负债63020.78亿，同比增长0.28%。其中存款总额40213.2亿，同比下滑1.57%。更多的数据请参考表4：

表4

光大银行资产负债表这边最大的问题依然存款流失引发的资产扩张失速。虽然在第三季度光大银行加大了揽储，存款环比增长2.59%。但是，同比和比年初依然是负增长。由于光大银行的存款占负债比例只有63.8%。过多的同业负债造成其净稳定资金指标偏低。根据2024年中报披露，光大银行净稳定资金比例108.74%。这个数值离指标达标线100%距离不远，所以光大银行很难通过大量增加同业负债来维持资产负债表的扩张速度。

资产负债表扩张失速最大的问题就是无法抵消净息差下滑造成的净利息收入下降。另一个潜在的问就是不良贷款没有增量贷款稀释，处置压力会更大。

不良分析

根据2024年三季报，光大银行不良贷款余额485.22亿元，比中报的487.69亿减少了2.47亿元；不良贷款率1.25%，与中报持平；拨备覆盖率170.73%，比中报的172.45%下降了1.72个百分点。

根据上面的数据推算，光大银行的贷款减值准备余额828.42亿比中报的837.8亿下降了9.38亿。贷款拨备率约为2.12%，低于监管要求的2.5%，比中报的2.16%下滑了0.04个百分点。

根据光大银行2024年中报贷款减值占信用减值的比例，我们估算2024年三季报光大银行计提贷款减值损失41.03亿。根据2024年三季度光大银行现金流表显示收回已核销贷款的数据为94.01亿，比中报的58.8亿增加了35.21亿。一季度光大银行核销贷款约为41.03+35.21+9.38=85.62亿。所以，单季不良生成下限为85.62-2.47=83.15亿。

由此可见光大银行的减值计提是不足以覆盖新生程不良的。而且考虑到营收下降较多，光大今年的不良认定可能存在水分。

资本充足率分析

光大银行2024年三季报核心一级资本充足率为9.67%比中报的9.59%上升了8bps。同比去年三季报的9.38%，上升了29bps。不过考虑到资产规模同比增速不到1%。光大银行的核充数据表现就非常一般了。

点评

2024年三季报，光大银行的营收总额受到净利息收入下滑和手续费暴跌的拖累同比显著负增长。资产负债表扩张失速，存款同比负增长。过去依靠规模增长还能抵御净息差的下滑，如今规模增长都没了，净利息收入自然就顶不住了。

新生成不良虽然比上半年有所下降，但是考虑到营收的窘境和计提无法覆盖新生成不良的情况。现在说光大银行资产质量显著改善还言之过早。

资产负债表基本停止扩张的情况下炒股十倍杠杆公司，核充率仅仅同比上升29bps。这说明光大银行的资本内生能力非常弱，根本无力支撑分红率提升。